何享健与顾雏军 白电霸业谁更持久？

家电大佬们的风头此消彼涨，在媒体对TCL集团和格林柯尔系的资本运作进行几轮热炒之后，此番轮到广东美的集团。 近日民间热传，美的集团已经悄然拿下荣事达·美泰克公司中美方持有的全部股权，以不到2000万美元的微薄代价，控股了这家合肥荣事达集团旗下的合资公司。对此消息，美的集团高层回避表态，但知情者透露出的消息显示此事属实。与此同时，美的集团与东芝开利一波三折的合资计划也开花结果。粤美的公告称，其全部空调业务整合至粤美旗下的四家公司中，并将四家公司各自20%股权转让给东芝开利，以实现双方的合资。 此类并购重组，本是格林柯尔系掌门人顾雏军的拿手好戏。据悉，格林柯尔也曾参与收购荣事达·美泰克美方股权的谈判。但这并不是顾雏军和美的集团CEO、粤美的（000527）董事会主席何享健的第一次交手，据闻，在以往的美菱集团和小逃陟国有股转让中，二者也曾竞购。 除此之外，格林柯尔和美的集团还有更多交点，这两间总部同在广东顺德的企业，有着共同的空调支柱业务，共同的多元化理想，甚至共同进入了别的家电企业没有企及的客车制造领域。 然而顺德人何享健和扬州人顾雏军，却在完全不同的处境之中。一个是实业创造资本，一个是以资本聚拢实业，两种不同风格，谁会在谋求白电霸主的道路上行走得更稳妥和更长远一些? 生蛋与编筐 美的集团更能代表传统家电企业的发展轨迹。何享健从上世纪80年代，通过电风扇业务获取第一桶金之后，就不断通过涉足新产品扩大规模，这种习惯一直延续了20多年，最近的新业务是在2003年末涉足汽车业。 作为一个在“国营”名义下的个人创业者，何享健必然有更多理由去化解风险，“不要把鸡蛋装在一个筐里”，遵循这种法则，美的集团对于相关多元化，采取“能做的都去做”的态度，建立了庞大的业务体系。美的集团提供的公开信息显示，美的产品几乎覆盖所有家电制造领域，大到空调、洗衣机，小到豆浆机、电水壶，产品种类有数百种之多。粤美的2003年年报显示，美的空调对上市公司销售额有51%的贡献率，电风扇贡献率7%，另外家电制造上游产品电机和压缩机，贡献率一共有13%。其余的数类产品，仅仅提供不到30%的销售额。 而冰箱业务是何享健的另一块心病。2001年初，美的引入东芝技术，进入冰箱生产领域，三年下来不见起色。2002年10月9日，美的冰箱从美的空调事业部中独立出来，意味着美的高层欲加快冰箱发展速度，但是至今，美的冰箱仍然以OEM为主要生产方式，销量只有几十万台。业内人士认为，此番美的得手荣事达·美泰克，终于有了自己的冰箱生产线，而这会给美的提供一个契机。此前，何享健也是希望冰箱业务能有大建树。 尽管已经有了如此众多的家电业务，但“广种薄收”似乎并未起效，何享健还是一直在寻找另外的支柱业务。2000年，在互联网泡沫膨胀之时，粤美的曾经计划投资5亿-10亿元投身电子商务之中，欲将其培养为第二支柱产业。此幻想随后破灭，而在最新的美的简介中，记者看到，美的集团欲在2004年实现300亿元的销售额，其中新增业务为70亿元。美的集团内部人士对记者肯定，新增业务即指家电系统外的汽车制造。 跟美的集团不断寻找支撑业务的焦灼心态相比，顾雏军走的是另一套路，他是以行业整合者的身份出现的。 从2001年接手科龙电器（000921）之后，顾雏军就认准冰箱行业猛攻。如果说当初收购科龙还有诸多偶然，那么后来的康拜恩、齐洛瓦，甚至美菱电器（000521），就是一个个被扔进“冰箱帝国”这个筐中的苹果，对顾雏军而言，各个被收购者是否绩优并不重要，最重要的是总盘子够不够大，在他看来，家电圈规模决定发言权。 实际上，顾雏军在家电行业的扩张，是以“占领地盘”为前提的。他多次强调，目前，国内企业已经没有足够的产能跟他在冰箱领域较量。但空调行业是个例外，在接受记者采访时，顾雏军多次表示，空调行业的整合时机未到。目前，科龙电器的冰箱和空调业务贡献率都是接近50%，几乎各自分统收入来源的半壁江山。顾雏军认为，空调生产线没有收购价值，主张以新建为主，而在过去的三年中，顾雏军的财力较少用于空调基地的建设，在无法称霸的领域，他并不会投入过多的精力。 分权与集权 由此看来，何享健和顾雏军在实现其家电梦想的时候，一个小心谨慎，一个霸气十足。这关乎企业家性格，但也关乎资本结构。 美的集团数百亿的庞大资产，70%集中在上市公司粤美的中。美的集团是何享健和他的跟随者一步步拉扯大的企业，而且在其中享有实益，管理层的举措，都有可能牵扯二级市场股价走势，而资产集中于上市公司，也可能使公司承担更多年报风险。 在家电业“半路杀入”的顾雏军，则不用那么小心谨慎。以往，他更愿意用上市公司作为撬板，来撬动更多的上市公司资源，逐渐形成资本链条，顾雏军的风险，并不直接来自企业经营状况，而是来自其资本链条能否正常运转。 也许正是基于这种原因，顾雏军更愿意去争夺话语权。去年，顾雏军几乎成为家电企业出镜率最高的人，但至今，业内仍然无法得知其用于收购的数十亿巨额资金的来源，格林柯尔方面的官方解释是来自海外融资。无论是作为对融资的回报，还是再融资的手段，称王称霸的话语权和由此带来的各种效应，都要比闷头做事更加快捷。 在《新财富》的500富人榜上，顾雏军以20多亿元身家排名48位，而何享健仅仅排名321位，身家4．8亿元。 但在另一方面，以上市公司之间的联动来滚动发展，决定了顾雏军势必比何享健承担更多的系统风险。两年来，格林柯尔香港上市公司股价大跌，几乎没有一次不波及科龙，而不论是美菱电器，还是亚星客车（600213），无论谁的业绩不佳，都会引发业界对顾雏军整合能力的质疑。何享健的投资失误可能仅仅是浪费一笔资金，而顾雏军就有可能导致一招棋错，满盘皆输。 从1997年开始，何享健开始调整美的集团的组织结构，推行事业部制，2000年，美的完成事业部制的公司化改造，此后，美的集团几乎每年都要进行组织结构的调整，不断分拆出需要独立的业务，著名的有大小家电的分拆，以及不久前的厨具部门分拆。在此过程中，美的内部也形成一种竞争文化。关于分权，何享健有一个经典描述：“保权有道，分权有序，授权有章，用权有序。” 跟美的分拆相反，格林柯尔系的调整集中于整合，据顾雏军称，目前美菱和科龙已经实现全球的联合采购，而亚星客车的部分零部件采购也已纳入联合采购的范围中。事实上，科龙目前正在成为一个母体，将管理人员和各种资源，源源不断地输送到其他被并购的上市公司中。 但是，由于这个链条的相对复杂和脆弱，顾雏军在很多事情上必须亲历亲为。收购亚星客车的新闻发布会上，顾雏军曾经打断亚星客车新任总经理回答记者的提问，笑称这是怕你上了他们的当。格林柯尔系中的集权控制可见一斑 。 信息来源：财经时报