下游需求疲软 沪铝仍将弱势震荡

昨日（16日）沪铝主力1106合约开盘报16635元/吨，小幅下挫后进入横盘整理格局，临近尾盘小幅上翘，最终收于16655元/吨，上涨100元/吨。外围市场方面，隔夜LME铝开于2557美元/吨，随后一路震荡下行，尾盘收于2498美元/吨，较周一下跌2.54%。

结合前一段时间的走势来看，自2月末以来，铝价整体呈震荡下行走势，而其中最重要的因素是近期复杂的国际宏观环境使市场信心发生动摇。

从基本面上来看，上周五日本强震引发的海啸对受灾地区的工业造成了毁灭性的打击，日本五大汽车厂商的先后宣布停产。由于汽车制造业在全球铝的消费中所占比重较大，而日本的汽车产量位列全球第一，如果其汽车工业产能下滑，对铝造成的利空压力将非常沉重。从目前的情况来看，地震引起的福岛核电站的核泄漏依然未能得到控制，为应对危机，东京电力公司已经于14日起在其所辖供电区域内分五个区域先后实施限电措施。据估计日本电力不足的尴尬局面将延续到4月末，这在一定程度上决定了部分受灾企业难以在短时间内恢复产能，铝的下游消费在未来一段时间内仍将相对疲软，直接对铝价形成压制。

现货方面，国内现货铝成交价一路下滑，上海铝现货成交价格在16450元/吨上下浮动。从目前的情况来看，贸易商在较大的价格压力下普遍有着较强的出货意愿，但下游需求却表现相对疲软，成交整体较为清淡。商务部3月15日预报称，下游铝材加工企业需求平淡，无锡等地区铝库存上升，铝价小幅回落。下游需求疲软将在未来一段时间内对铝价形成压制。

库存方面，伦敦金属交易公布铝库存增加39175吨至4624925吨，而美国商务部上周四公布的数据显示，美国1月铝进口环比下滑0.2%，同比下降22.8%；1月铝出口则环比大幅增加98.9%，较上年同期飙升160.7%。这显示欧美铝的消费整体上仍较为疲软。加上日本地震带来的心理冲击，预计外围铝价短期内仍难有起色。

总之，铝价短期内仍面临较大的压力。一方面，日本地震不但沉重打击了汽车工业，其衍生出的核泄露危机将对市场信心带来持续的压力。另一方面，目前铝的下游需求仍较为疲软，市场交投清淡。我们认为，铝价前期的调整幅度虽然较大，但短期内仍面临诸多不确定因素，预计沪铝仍将维持弱势震荡格局。