专家详解：5月份CPI和PPI数据

有关专家表示，5月份，猪肉价格继续高位运行，对CPI形成了有力支撑，不过蔬菜和猪肉对CPI的同比拉动逐渐减弱；PPI降幅持续收窄在一定程度上体现供给侧结构性改革取得积极成效。

从未来走势看，CPI仍有上行可能，但幅度有限；PPI同比跌幅收窄进度将放缓。总的来看，宏观经济不存在滞涨基础，通胀仍需观察，货币宽松短期内不会转向。

CPI同比涨幅略有回落

5月份，CPI同比上涨2.0%，涨幅比上月回落0.3个百分点。尽管CPI同比涨幅略有回落，但同比涨幅已经连续4个月处于“2时代”。

从构成看，猪肉价格继续高位运行，对CPI持续处于“2时代”形成有力支撑；而蔬菜价格涨幅回落，则在一定程度上拖累了CPI同比涨幅。国家统计局城市司高级统计师余秋梅分析说，5月份猪肉价格同比上涨33.6%，影响CPI上涨约0.77个百分点；鲜菜价格同比上涨6.4%，涨幅比上月回落16.2个百分点，对CPI的影响也从上月的0.56个百分点回落至0.14个百分点。

“5月份CPI环比继续下降，主要受鲜菜价格下降影响较多。”余秋梅分析说，随着气温的回升，应季鲜菜上市，市场供应逐步增加，鲜菜价格趋于正常。

统计数据显示，5月份鲜菜价格环比下降21.5%，为2007年该项数据统计以来最大单月降幅，影响CPI环比下降约0.64个百分点，超过CPI环比总降幅。

猪肉价格环比上涨，对CPI环比降幅也构成了一定的影响。5月份，猪肉价格环比继续上涨，涨幅为2.3%，影响CPI环比上涨约0.07个百分点。

PPI同比降幅继续收窄

5月份，PPI同比下降2.8%，降幅比上月收窄0.6个百分点。今年以来，PPI结束了自去年8月份之后连续5个月同比下降5.9%的势头，同比降幅持续收窄。

分行业看，石油和天然气开采、石油加工、煤炭开采和洗选、有色金属冶炼和压延加工、化学原料和化学制品制造业价格同比分别下降21.5%、15.6%、10.2%、7.7%和5.4%，合计影响当月工业生产者出厂价格总水平同比下降约1.7个百分点，占总降幅的60%左右。

国家统计局新闻发言人盛来运此前表示，今年以来，PPI降幅持续收窄，一方面受国内供给侧结构性改革持续推进，去产能取得成效的影响；另一方面也受国际大宗商品价格走势和期货市场的影响。不过，在原材料供过于求的状况没有实质性改变，需求强度不如预期的背景下，未来PPI回升的持续性仍然有待观察。

“PPI同比降幅持续收窄，主要受下游需求改善、上游生产资料价格企稳和基数下降的共同影响。”交通银行首席经济学家连平分析说，年初以来经济运行出现转好迹象，固定资产投资增速比去年底高0.5个百分点，房地产开发投资增速上升显著，带动工业出厂产品价格企稳；国际大宗商品价格反弹回升，上游价格企稳逐渐传导至工业产品生产环节。

货币宽松短期不会转向

根据交通银行分析，当前，支撑和抑制猪肉价格上涨的因素势均力敌。

一方面，5月下旬，猪粮比价继续上升至10.7，对消费端的肉价有抬升作用；目前生猪存栏量略微回升至3.72亿头，但仍处于低位，猪肉供应短期内难以大幅提升。从另一方面看，全国多地投放储备冻猪肉，通过补贴方式压低价格并抑制投机行为，将缓解猪肉价格持续上涨的压力。“蔬菜价格回归正常水平之后近期难以再次反弹飙升，当前宏观环境下非食品价格上涨动力不足，货币政策不会大量释放流动性对物价的抬升作用难以持续，未来CPI上行压力减小。”连平说。

从PPI看，连平表示，在上游输入性价格企稳的带动下，工业生产者购进价格回升，对工业产业的通缩压力逐步减小。与此同时，去产能即将全面实施，供给的减少将有助于影响市场预期，提振价格。财政资金加快预算执行进度，稳增长项目的落实提升对工业产品的需求。因此，未来PPI跌幅可能持续收缩，但由于去年基数下降趋势减缓，未来同比跌幅收窄的进度将放缓。

民生证券研究院指出，当前经济短期回暖有明显的政策刺激因素，总需求依然不强，而过剩产能又未实质性退出，经济总体上呈供过于求的状态，不存在滞涨基础。通胀仍需观察，意味着货币宽松不会因此转向，但考虑到增长企稳，宽松的确增量不足，以对冲为主。三季度后，货币宽松空间可能重新打开。