4月空调销售数据未达预期 或现先抑后扬

寡头格局进化稳定

2012年4月数据的明显下滑，主要是缘于终端需求的回暖不达预期和去年同比基数较高。空调行业一般在二季度迎来传统销售旺季，2012年内销出货峰值的状态料将滞后。绝对龙头表现持续好于同业，2012年4月，格力电器销售空调360万台，同比下滑了10%。其中内销230万台，同比下滑了12%。美的电器销量305万台，同比下滑了22%。其中，内销140万台，同比下滑了18%。2012年1-4月，格力空调销量同比下滑了1%，美的空调销量下滑了6%，海尔空调销量提升了4%。4月格力和美的内销市场份额分别为38%和23%，格力市场份额比去年同期相比基本持平，而同期美的下滑了2%。

海尔比去年同期提升了2%。

慧聪空调制冷网库销比持续低位运行2012年4月,空调行业库存977万台，同比下滑了2%，环比下滑1.1%。空调行业库销比(库存/销量)约为0.8，环比基本持平，与去年同期相比提升了0.1%，维持历史低位。分品牌来看，格力工业在库242万台，同比下滑6%，库销比与上月基本持平，为0.7，美的电器库存为313万台，同比下降6.0%，库销比1.0。

出口回暖不及预期2012年4月份空调出口588万台，同比下滑12.8%；出口现低迷，主要是缘于外围经济不稳定因素增加，出口形势未能如期回转，持续低位运行。分品牌来看，4月，格力电器出口130万台,同比下滑了7%。同期美的电器出口165万台，同比下滑了25%。

上游大宗商品孱弱,进一步提振毛利率水平大宗商品持续表现孱弱，将进一步提振毛利率水平。由于空调产品对铜价和原油价格最为敏感，行业龙头将直接受益于原材料成本的下降，成本回调将进一步提振龙头公司下半年的毛利率。从成本敏感性分析上，空调子行业将最大的受益于成本之殇的缓解。子行业龙头公司及具有寡头特性的部件公司借助规模优势，对于大宗原材料采购议价能力强，成本优势明显。此类公司有能力进行大宗商品套期保值，进一步锁定上游成本价格，保持毛利率水平。龙头公司有能力通过不断推出新功能和新产品来提高利率水平，对冲成本压力。下游定价能力强的部件寡头和推新速度快的行业龙头将在洗牌中胜出。