铜市又遇十字路口

受中国收储等因素的提振，国内外铜价曾走出了连续四个月的反弹行情，不过铜价在创下六个月高位后却踯躅不前。最近各国公布的经济数据好坏不一，令市场对于经济前景的看法再一次变得摇摆不定，导致商品价格重现波动走势，铜价亦“随波逐流”。通常来说，美元走软有利于铜市，但近日持续下滑的美元却未能为市场带来更多的支撑。市场不禁质疑，究竟是什么原因导致铜市如此“犹豫不决”？而随着消费淡季的来临，铜市又将何去何从？

经济前景“反复无常”，美元“很受伤”

尽管上周五美国公布的数据显示出5月消费者信心改善且制造业趋于稳定，进一步提振了市场对于经济复苏的预期，但本周公布的美国4月房屋开工和建筑许可年率均跌至纪录低点，这重燃市场对美国房地产市场健康状况的忧虑。另外，美国周四发布的初请失业金人数和企业状况数据，令市场对于经济快速反弹的预期再度受挫。美国劳工部公布，5月16日当周初请失业金人数下降至63.1万人，预估为63万人。美国5月16日当周请领失业金四周均值降至62.85万人，上周修正后为63.2万人。

而此前一直被寄予厚望的中国经济同样仍面临压力，中国国务院副总理李克强日前表示，虽然政府5,850亿美元的经济刺激计划已产生了最初的效果，但说经济复苏还为时过早。

越来越多的迹象显示，经济会非常缓慢地从深度衰退中复苏，复苏的道路亦将漫长而崎岖。中证期货研究部经理王晓黎表示，目前全球经济有所企稳，但仍处于缓慢复苏的阶段，市场还在观察各国一系列的财政货币政策实施后产生的效果。中期来看，如果政策能够产生一定的积极作用，大部分经济体都将有机会走出低谷且逐步趋稳，否则将会加大经济陷入滞胀的风险。

当全球经济复苏预期升温之时，避险情绪降温一度令美元遭受冷遇，而经济回暖道路遇阻却未能给美元带来多少“好处”。弘业期货分析师蔡莉分析称，美国欲借弱势美元洗刷巨额债务，美元继续疲软将主导以原油为代表的大宗商品看涨。相对于未来的通胀风险来说，现阶段的经济下滑更为可怕，因此，美元料将延续下跌走势。

由于对美国预算赤字猛增的担忧使投资者对美国资产兴趣索然。美元延续近期跌势于周四创下年内新低，欧元则升至1.39美元，接近五个月高位。Barclays Capital策略师Steven Englander表示，如果经济成长主要依赖于超低的利率水平和前所未见的需要长期大规模发行公债的一系列货币和财政政策，对美元的长期走势而言不是个好兆头。

需求“变脸”，铜市举步维艰

尽管美元疲弱使以美元计价的金属价格相对持有其他货币的投资者更便宜，美元近日持续走弱利好铜市，但周四铜价并未因美元下滑获得“好处”，因美联储下调未来三年的经济成长预估，预测美国经济2009年将收缩1.3％至2％，并将失业率预期调高至9.2％至9.6％。对于经济前景的忧虑重燃，令市场愈发担忧需求放缓。

此前，全球两大金属研究机构皆发布报告称，由于除中国外的全球市场需求萎缩严重，导致全球金属供应过剩格局仍在加深。全球金属统计局（WBMS）周三表示，今年前3个月，全球铜市供应过剩18.7万吨，去年同期为短缺9.5万吨。今年前3个月精铜产量增长2.3％至458万吨，但消费量同比下滑3.9％，为439万吨。国际铜业研究小组（ICSG）在最新的月度报告中也指出，2月全球精炼铜产量为292.7万吨，而消费量则从去年同期的297.1万吨降至284.1万吨。

中国此前连续数月的大量进口在推动国际铜价上涨的同时，也令国内市场面临与日俱增的压力，而随着消费淡季的临近，对于供应过剩的忧虑亦逐渐升温。对此，广发期货分析师刘碧沅表示，鉴于国家产业振兴计划鼓励企业复产，矿山和冶炼产能料增加，因此可以预计后市供应充足。而市场即将步入消费淡季，前期拉动需求的电线电缆行业订单开始减少。至于近期推出的“以旧换新”补贴政策，因补贴额度较小，对于市场影响料有限。如此一来，供应过剩进一步扩大将增加铜价向下的压力。

经济复苏之路崎岖坎坷，市场亦面临供应过剩的压力，铜市再一次陷入进退维谷的尴尬境地。瑞士信贷（Credit Suisse）表示，中国铜库存增加了63％，意味着中国增长动能似乎已经触顶。巴克莱资本（Barclays Capital）则称，“金属市场仍在寻求方向，其表现为交投振荡。”