铜疲软铝价挺 锌铅铝创纪录

期锌库存从10月30日的10.8万吨，继续以日减千余吨的速度下降时至今日库存量只有8万余吨，是1991年4月至今10多年来的最低水平，相比去年同期的库存减了80%，是年初时的1/4左右，对供应面的忧虑，使基金投机买盘，贸易性买盘纷纷出手推高销价，半个多月里屡屡创出合约新高，从4200美元升至4540美元，年内累积涨幅已达130%，目前虽然遭遇获利了结盘的打压，价格暂时出现调整，但基本面难以在短时间改变，国际铅锌研究小组（ILZSG）报告1-9月全球锌消费量增加至820.8万吨，同比上升4.3%，短缺30.4万吨；分析师预计07年上半年锌库存将减至5万吨左右，低库存将助其反弹。

正当外盘锌价节节攀升之时，国内锌厂纷纷出口，特别是优质名牌0#锌，上海现货市场几乎难觅优质品牌踪影，从而更增加了1#锌的需求，供应的紧张在11月的中上旬日渐显现，现货价格稳步上升，从上月末的31500元/吨，直接突破33000元/吨，冲向34000元/吨，似乎有向5月份创下的35000-36000元/吨历史纪录的迹象。虽然在11月下旬后被"空"铜所拖累，出现下调盘整，但也表现了良好的抗跌性，只是LME的下调影响了国内的出口经营及一部分贸易心态，从现货层面看，当价格回落至32000元时，交投反而活跃，用户纷纷触底拿货，逢低买进，从中我们可以了解其基本面未改，供应仍不充裕，需求仍然积极，经过调整之后，仍将有一定的上升态势。

与锌不能分割同属闪耀明星的属LME铅。LME期铅库存也是一跌再跌，库存已跌至4万余吨的历史低位水平。同时据国际铅锌研究小组（ILZSG）公布的最新月报，今年的1-9月全球精铅消费量为599.1万吨，高于去年同期的504.9万吨，增加了27.1万吨或4.5%，基本面使期铅不断突破新高，达到1750美元，与去年同期相比上涨了75%，比年初时上涨了60％。

国内铅价依旧是有价无市状态。因为LME铅价与国内铅价比值拉大，厂家出口有利可图，十月份没有一定的货物量充分供应上海市场，原来手中存货的贸易商也渐渐消化怠尽，价格直线上冲至14300-14500元之间，交易却几乎呈真空状态，供需双方对未来的供应都有一定忧虑，高铅价却在一定程度上抑制了部分消费，消费用户呈现等待观望之态。外盘价格直接影响到国内现货价格的走势，鉴于目前LME铅价正在横盘整理，所以国内现货价格暂时也在14300-14500元之间盘桓。

铝：除了铅锌表现良好，值得一提的就是铝了。铝的库存一直在稳步减少，目前库存量已在68万吨左右。由于北美国家和欧洲需求旺盛，面临供应不足，欧洲铝现货升水高企，持仓呈稳步增加。11月1日，中国政府突然宣布增加铜铝镍出口关税至15%，由于中国是最大的铝出口国，令国际市场担忧未来铝市场的供应更趋紧张，引发了基金投机性买盘，贸易买盘，空头回补共同推动铝价收高至2834美元，创出自五月份以来的新高。虽然高处不胜寒，2800美元阻力巨大，终于遭遇获利了结盘的打压，铝价徘徊在2700美元左右。

一个政策两种反应。11月1日铜铝出口增税，氧化铝进口下调3%，国际市场应对供应担忧引发强势上扬，而国内市场却在原有一路增仓扶摇之上时突然出现转折，期铝出现多次跌停行情，持仓量大规模减少，投机资金大量撤出。而现货价格也在2日之内一下子从21400元跌去1000多元至20400左右，消费供应均呈观望状态，但是由于上海现货铝库存已在1万吨以下，供应并不充裕，市场可交投的现货铝也并不多，沪铝在增税政策后调整了一周多时间，恢复了对市场的注意力，相关企业转而加大对铝制成品的出口，使对原铝的消费需求也在恢复或增长中，需求的增长，下滑的库存，支持了多头的氛围，加大了投机资金的信心，市场在价格几次滑坡至2万元以下时都得到了各方买盘的鼎力支撑，21000元/吨的价格稳定性较强，成交在21600左右，升水已上扬至500-600元/吨，虽然市场仍带有一份谨慎，但后市继续看多的概率提高。

相对其他基本金属，期铜的库存日益增加，已经跃上15万吨，终于抵不住获利了结盘和新空卖压的打击，技术上摆脱了数月来在 7200-7800美元之间的摇摆整理，跌穿了7000美元的心理支撑位，支撑力量越来越薄弱，走势一片疲弱，现货贴水不断在扩大，只在28-35美元，充分表明了现货消费的逐步趋软。由于美国新近的一系列数据疲弱，生产者物价指数显著下降，远远高于之前预期的下跌幅度，核心价格指数也下跌，成为1993年以来的最大跌幅度，美国房屋开工下降至六年来的低点，疲软的指数引发人们担忧经济增长放缓会使明年基本金属持过剩状态，美元利率暂且不动、资金的压力都使铜价承压。中国2006年1-10月铜进口量下降22.4%，这几年中国因素一直被看作是金属市场需求的主动力之一。

LME跌破7000美元心理关口，直接影响国内铜价走势，沪期铜也报以跌停板的局面，大量的抛盘牢创下了四个月来的新低65060元，下跌近3000元。虽然上海期铜走势疲软，但由于现货供应依然紧张，升水从200-400元跳升至1800元，升水增幅达到了300%，铜价在65000－68500元，市场出现一小部分智利CCC、ENM、波兰大板、日本等进口铜，上海（SHFE）库存再度减少，库存仅剩27000余吨，处于年度内的最低点，对现货价格形成有力的支撑，接近年底现货的坚挺会促使铜价有所反弹，不过7万元是个阻力位，由于铜缺乏资金的关注，目前交投比较清淡，12月份接近年底银行的一些收贷行为，结算问题，都会影响价格的突破，预计12月份将继续弱势整理。

2006年11月物贸有色市场成交均价

2006.11.27 2006.10.25 环比% 2005.11.25 同比%

1#贵溪铜 68550 71100 -3.59 32900 108.36

Aoo国产铝 21400 21235 0.78 17410 22.92

1#金川镍 311000 304750 2.05 120150 158.84

1#国产锌 33925 30875 9.88 15290 121.88

1#云山锡 84500 90000 -6.11 61500 37.4

1#国产铅 14375 13650 5.31 9325 54.42

2006.10.26-11.27 2006.9.26-10.25 环比% 2005.10.26-11.25 同比%

1#贵溪铜 67873.04 71413.53 -4.96 38556.96 76.03

Aoo国产铝 21099.35 21448.82 -1.63 17182.17 22.80

1#金川镍 301141.30 303235.29 -0.69 121328.26 148.20

1#国产锌 32854.78 30402.94 8.06 15122.83 117.25

1#云山锡 86456.52 84397.06 2.44 64108.70 34.86

1#国产铅 14608.70 13452.94 8.59 9236.30 58.17