金融危机下的铜市应对策略
如今我们不得不面对全球性金融大地震，虽然震中位于美国的华尔街，但全球都是重灾区，处在“断裂带”上的投资者、机构甚至国家都迅速陷入破产或破产边缘。美国五大投行不复存在，两房被接管，北欧小国冰岛几乎都要国家破产。面对目前的市场环境，我们的判断是，当前全球商品市场已经坠入熊市周期。
一 次贷危机已冲出美国，成为全球性金融危机，并已影响到全球实体经济的增长，全球商品市场的需求遭到周期性消弱，商品牛市失去了根基，熊市就不可避免地到来
此次金融危机是百年一遇，经济调整周期相当长，但其破坏力可能弱于1929年大萧条。但也有人认为此次金融危机是十年一遇，仅仅与1998年亚洲金融危机类似。“十年论”的观点肯定低估了此次金融危机，毕竟全球性金融危机的影响范围、影响程度、影响时间要比区域性金融危机大得多。低估此次金融危机就可能重蹈低估次贷危机的覆辙。
但金融危机百年一遇并不等于其破坏力也是百年一遇。1929年大萧条时期，在一些银行倒闭极有可能引发连锁反应时，美联储本应及时干预，恢复公众信心，但美联储偏偏默许银行的倒闭，未采取任何强有力的拯救行动，终于酿成了金融系统近乎完全崩溃的局面。如今，各国政府都吸取了1929年大萧条的教训，不仅美联储大手笔救市，而且全球各国政府也注资救市，防止本国经济心脏衰竭，防止金融危机过快蔓延到本国实体经济。因此，尽管此次金融危机是百年一遇，但其破坏程度应会温和得多。但值得注意的是，全球大手笔救市，也并不能避开经济收缩周期。全球联合救市只是改变了经济收缩的方式，即从激进的“悬崖”型，变成了温和的“下坡”型，收缩的深度没变，但收缩的周期拉长了，即拉长了全球经济收缩周期和商品熊市周期。
金融危机的冲击暂时减缓，但更大的冲击波可能还在后面。上个世纪30年代金融危机，被称为“大萧条”，是因为金融危机严重影响到了实体经济。那么，这一次的金融危机，会不会冲击全球实体经济？格林斯潘说：“我不相信，一场百年一遇的金融危机不对实体经济造成重创，我认为这正在发生。”英国今年第三季度增长为-0.5%，这是英国经济十六年来首次出现负增长，已处于衰退边缘。国际货币基金组织最新的报告指出，当前主要发达经济体的经济状况“已经或接近于衰退”。
总之，对于此次全球性金融危机，我们既要认识到其自身的严重性，也要认识到其破坏力可能不及1929年大萧条，也要认识到其影响实体经济的周期更长。
2.近期全球商品市场的暴跌不仅终结了原有的牛市格局，还将全球商品市场带入了漫长的熊市
受金融危机打击，代表全球大宗商品价格水平的CRB指数短短4个月暴跌了46.4%，不仅跌穿了近80个月的超级大牛市的上升趋势线，而且还跌穿了牛熊分水岭的0.618位。这不仅告诉我们商品市场原有牛市已经终结，更告诉我们此次熊市来势汹汹、威力巨大。
3.美元指数的强势崛起印证了商品市场的熊市格局
目前全球大宗商品交易是以美元定价为主，美元汇率走向对全球商品市场具有重要影响。从下图可以看出，CRB指数与美元指数之间存在着相当高的负相关关系，数理统计显示相关系数约为-0.86。也就是说，依据美元指数来研判CRB指数走向的成功率高达86%。
自2001年布什入主白宫开始，美元就一直在走下坡路，到今年3月份，美元对世界主要货币贬值了37%。但在次贷危机发展成全球性金融危机之后，美元却异军突起，非但没有进一步贬值，反而向上突破了长期下跌趋势线。
(1)其他货币暴跌促成美元暴涨
美国次贷危机爆发后的一段时间里，市场低估了次贷危机发展成全球性金融危机的可能性，错误地认为次贷危机只是美国房地产市场的危机，不会对全球其它经济体产生多大影响。因此当次贷危机冲出美国，演变成全球性金融危机之后，全球主要经济体的金融、经济状况迅速恶化。投资者如梦方醒，且发现做多欧元、英镑等货币的依据不存在了，于是惊慌失措地逃离这些货币，导致其相对于美元快速贬值。可见美元升值，不是因为美元自身有重大利好，而是因为其他货币出现了重大利空；不是因为美元自身要升值，而是因为其他货币要贬值，这种比较效应促使投资者选择美元作为避风港。
(2)全球商品市场的暴跌推动美元暴涨
美国次贷危机发展成全球性金融危机之后，影响到了全球实体经济，全球商品市场因此雪崩，CRB指数短短四个月就下跌了46%。二者高度负相关，因此当全球商品暴跌时，美元自然也就不可避免地出现大幅升值。
虽然美元已经进入上升周期，但注定不会一帆风顺，还会有反复。当前美元就遇到了重大阻力位，即90附近一线的阻力。这一线是美元指数历史上难以逾越的位置，一旦涨势在此受阻，一般都要进行相应的消化，积累足够的能量之后才能往上突破，打开新的上升空间。如果美元指数在90一线持续调整和消化，流动性紧张局面也得到缓解，那么通胀有可能会再度抬头，因此我们认为商品市场熊市不会一杆子跌到底，完全有条件展开熊二浪反弹。美元中线调整一旦展开，商品市场的熊二浪反弹也就随之而来了。但也只是反弹而已，美元的上升周期不会因为商品市场的反弹而结束；反过来，美元指数的阶段性调整也不会终结商品的熊市，二者相互印证。
基于上述三点，我们毫不犹豫地认为全球商品市场已经进入熊市周期，而且已迈出了决定性的第一步。这是由全球经济收缩周期决定的、美元指数印证的，也是由商品市场自身的暴跌所确认的。但是由于全球联手干预，以及美元升值即将受阻，商品市场的大熊市不会一杆子跌到底，而是呈Ｓ型前进。这也给我们提供了丰富的投资机会。
二、金融危机下铜市投资策略
当前国内商品市场正处于百年一遇的大熊市。但商品市场已经跌了这么多，还有做空机会吗？笔者认为当然有。首先，当前经济收缩周期至少要有三五年，商品市场熊市周期绝不可能短短４个月就结束了，未来几年都应是熊市格局。 其次，全球各国政府联手救市，有助于治疗流动性问题，但副作用就是通胀死灰复燃，这就是为什么周小川行长认为我国未来通货膨胀形势有可能出现交替和反复，而不是单一的通货紧缩。最后，只要熊市周期未结束，价格低了还可以再低，跌了还可以再跌，价位低不是熊市沽空的障碍，重要的是熊市周期有没有结束。当前商品市场价格暴跌，只是熊一浪而已，熊市远远没有结束，至少还有两涨两跌可供我们充分利用。
我国是全球第一大铜生产国和消费国，但由于铜矿资源不在我们手里（铜精矿给率仅30%），导致全球铜市定价权仍在ＬＭＥ。因此，ＬＭＥ铜机会大小、多寡、难易直接决定了沪铜机会大小、多寡、难易，因此我们有必要先对ＬＭＥ铜作出准确判断。 上一页12下一页末页
