格力海尔Q1营收双下滑 原因几何？

格力电器周三晚间发布季度报告，公司2015年第一季度实现净利润27.75亿元，同比增长23.09%，每股收益0.92元。2015年1-3月公司实现营业收入245.03亿元，同比下降0.66%。

安信点评：

Q1营收规模小幅下滑 趋势反转仍值得期待：2015年一季度，空调行业整体增长趋于平缓，随着价格战的深入，空调单价走低，一定程度上影响了毛利率水平，公司Q1的营收规模也出现小幅下滑。

随着降准及地产放松政策落地，下半年房地产销售状况有望改善。美国国家海洋与大气管理局(NOAA)发布的季节性的尼诺3.4指数今年有大幅升高，厄尔尼诺现象加强可能使得15年夏天更加炎热，空调销售或有回暖机会。此外，公司价格战将带来新一轮的行业洗牌，强者恒强，龙头份额仍将提升；今年以来钢价持续下行，而铜、铝、塑料件也保持低位运营，原材料价格低位运行也使得产品单价和毛利率有较大的弹性空间。

4月29日晚间，青岛海尔公布2015年一季报，报告期内，公司实现营业收入218.71亿元，同比下降2.5%；实现归母净利润9.79亿元，同比增长13.11%，对应每股收益为0.322元；实现扣非净利润9.39亿元，同比增长15.35%。

安信点评：

剔除并表调整因素 公司收入仍有增长：2014年公司出售了控股子公司商丘电机，因此15Q1商丘电机不在纳入合并报告，而关联交易的持续降低、自主采购调整装备部品业务结算模式也影响了整体营业收入。而从实际情况看，同口径下，公司收入同比增长2%。