铜市场或将面临更大调整

上周金属市场价格大幅回落，主要受到原油价格大幅下跌、美元触底反弹影响，美股自低位反弹也削弱了商品市场对于资金的吸引力，其中LME三个月期铜场内收报8095美元，较前一周收低215美元；三个月期铝较前大跌了282美元，场内收报3045美元；三个月期锌场内收报1820美元，较前一周下跌了205美元。国内品种期铜较为抗跌，沪铜主力合约809合约周五早盘最低下挫至61830元，之后价格大幅反弹，收报62350元，较前一周下跌520元；沪铝上周价格跌幅较大，主力809合约周五在铜锌反弹的带动下缩减跌幅收报19095元，一周累计下跌655元；上周沪锌主力合约迁至810合约，周一曾经冲高至16370元，之后跟随其他金属价格回落，周五略有反弹收报15240元，较前一周收低565元。

稍早公布的数据显示，6月未锻造的铜及铜材进口17.39万吨，低于5月份的进口量19.89万吨；6月废铜进口46.07万吨，1-6月累计进口288.85万吨。海关总署15日公布的初步数据则显示，中国1-6月未锻造的铜（包括铜合金）进口同比下滑17.9%至81.81万吨。6月铜精矿进口量为39万吨，比5月份减少2.61万吨，但同比增加1.9%；1-6月铜精矿进口为268万吨，同比增加18%。由于国内外价持续倒挂，进口减少是预期之中。而根据国家统计局7月17日公布的数据，6月份国内精炼铜产量达到33.1万吨，高于5月份的32.38万，同比增长16.4%；1-6月份精炼铜产量181.5万吨，同比增长19%。和2007年相比，上半年铜精矿进口总量处于较高水平，并且高铜价推动了废铜回收体系的快速发展，从而确保了废铜供应充足，所以尽管精炼铜进口大幅回落，国内精炼铜的供应并未受到太大影响，供应相对充裕。

近期LME和上海交易所铜库存明显回升，虽然总量仍然处于较低水平。数据显示，上海期货交易所铜库存最近一周增加了4785吨，库存总量升至4.29万吨，已经是连续四周增长，库存数量比6月末的低点增加了1.05万吨；而LME的库存近期也连续增长，最近一周增加了4425吨，使得库存总量升至4个月来的高位。从分布来看LME铜库存仍然集中分布在亚洲地区，其中韩国釜山和光阳两个仓库就分别有3.55万吨和3.11万吨，而新加坡也还有1.12万吨；从变化来看，流入地区主要是亚洲，荷兰和美国也有一部分。利多的方面是LME注销仓单数量增至9850吨，比一周前增加了4000吨，而COMEX市场近期库存一直在减少，7月份以来减少了3183短吨，约合2900吨，截至7月17日，库存数量仅为7857短吨。

从CFTC公布的持仓数据来看，截至7月15日的最近一周，基金多头继续减少持仓，基金多单持仓降至2.10万手，较前一周大幅减少了4342手，而基金空头持仓则略有减少，基金净多单数量从前一周的6538手降至3019手。另外，最近一周由于商业多单增加了375手，而商业空单持仓数量则大幅减少了4372手，所以最近一周商业净空单的数量由6841手降至2114手。

上周伦敦铜现货对三个月期货升水继续扩大，7月17日最高达到241美元，为2005年9月以来的最高水平，现货高升水也是铜价能够在8000美元上方维持的重要原因。不过随着7月份第三个周三现货集中交割的结束，现货升水可能回落，与之相伴期货价格可能进一步走软。

由于原油价格短期可能继续下跌，发达经济体状况不佳，国内继续实行紧缩政策，消费前景并不乐观，以及季节性消费淡季均将对期铜价格形成压力， LME铜价虽然目前仍然处在8000美元上方，但从周线来看价格仍然面临较大下跌压力，进一步测试6月份低点7760美元区域的可能性较大；国内市场62000元如果失守，则首先将回补6月19日形成的跳空缺口，61350区域如果不能获得支撑，调整幅度还会扩大。