全球铜价未来不会大跌

随着全球经济的下滑，金属市场供过于求的状况越发明显。当铜的现实需求不断下滑，且进一步下降的预期越来越强烈之时，市场对于铜价(27540,-60.00,-0.22%,吧)也越来越悲观。不过，相对于其他金属而言，目前铜显得比较另类，这种商品的价格虽然在过去4个月内下跌了近60%（8800美元/吨跌至目前的3600美元/吨），但依然维持在成本线上方，因此关于铜价在明年还将大幅下跌的讨论逐渐热烈起来。

不过，麦格理银行在11月的一份报告中避开了对铜价大跌的讨论，转而寻求可以支撑“铜市场未来下跌空间并不大”的观点。这份报告中列举了五大观点支持铜价未来不会大跌，并且认为“铜价下跌空间不大的结论很可能发生”。

这些观点中，麦格理银行首先提到的是库存。该机构指出，截至10月末能够确定的铜库存（交易所和生产商）数量有76.7万吨，不过相对于全球消费量而言，这样的库存水平依然较低，约为欧美国家3.3周的消费量。

麦格理认为支持铜价不会大跌的第二个观点是，全球铜产量的损失在一定程度上能减缓需求下滑导致的过剩量。“在过去的三年中，铜矿由于矿地滑坡、设备修理和罢工等一系列客观因素而有近100万吨产量损失。2009年我们预估这方面的损失将达到90万吨，这还只是最低预估值。近几周我们已经看到Escondida 和Codelco Norte两铜矿厂已经下调预期产量，这将减少2009年全球铜矿产量。”

当然，在铜需求方面，麦格理自然会关注中国的需求，在支撑铜价不会大跌的观点中，该机构特别强调了中国政府的收储行为。“中国国家物资储备局（SRB）依然是支撑铜价的最大希望。我们认为2004~2006年SRB铜建库量超过40万吨，而且我们相信SRB今年还没有重新备库。没有谁知道SRB是否真的会备库，又或者为支撑一个具有吸引力的买方市场而采取救市政策。然而，我们相信铜价在75%成本曲线之下不会运行很久，我们将会密切观察达到那价位时是否有政府出手的迹象。”麦格理指出。

虽然，目前并没有SRB收储金属的信息，不过云南省计划收储100万吨金属的确为金属市场带来了一定的支撑。

麦格理还提出了两个观点，分别是精铜价格的下跌会降低废铜使用率；以及铜市场实际的过剩状况没有市场目前预期的那么大。

在提出上述五大观点后，麦格理表示：“我们对明年铜市场将转为过剩、铜价继续承压表示出怀疑。全球经济放缓、需求下降将继续成为争辩以上观点的主因。10月份以前铜产量的减产情况并非像现在这么剧烈，如果矿厂损失如过去三年那水平，我们预计到年末铜市场