07年期铜可能再掀波澜

2006年的铜期货市场无疑是令人激动的：上半年铜价在突破原有区间之后出现连续快速上涨，下半年成交量日渐萎缩，市场趋于平静。2007年初，铜价大幅下跌。这次下跌是否意味着铜价转势?对猪年的铜市，该有怎样的期待?

铜精矿供应将维持缺口

铜精矿市场进入短缺的预期使得从今年一季度开始，现货加工费快速下滑。但是今年我们没有看到实际短缺引起的冶炼产量下滑，其原因在于冶炼商在消化库存。在2005年的高价费背景下，多家冶炼厂都囤积了大量的库存。但是伴随着加工费的下滑，各家的库存水平也在随之下滑。

我们认为，2007年的铜精矿市场将面临比2006年更为恶劣的环境，铜精矿市场仍然维持缺口，低库存下加工费将受到更严峻考验，预计可能接近2003年、2004年的水平。资源短缺对于长期铜价是一个稳定的支撑。

中国仍然是冶炼产能扩张的主要国家，2005年增长21%以后，2006年上半年再次增长16%，一些扩张项目已经完成，比如：大冶、葫芦岛、金川、铜陵金隆和张家港，云铜。还有一些中小企业也做出了重要贡献包括宁波金田、东营方圆和山东金升。2007年中国的冶炼扩张进程也是关注的重点。为了进一步了解各主要企业的扩张进展情况，我们对中国的冶炼企业作了相关的调研。从调研后的综合预计来看，2007年全国精铜新增产能70—80万吨，产量增加35—45万吨，达到340—350万吨，其中下半年会比较集中释放产能。总体来看，我们认为2007年的铜冶炼仍将平稳增长，实际增长量可能会与2006年相当。

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