国内铜库存压力增大 沪伦比值趋坏

近日，上期所库存报告显示，铜库存自农历新年前的131,645吨增至179,891吨，短短14天增加了48,246吨。伴随而来的还有沪伦比值趋坏，不利于进口。

虽然最新的两期库存报告相隔一个农历新年假期，但相较于去年同期的增长9899吨，以及节后第二次库存报告16,865吨的增量，今年接近5万吨的库存增量在一定程度上反映出今年春节期间的铜消费疲软。而作为春节订单情况差于以往的最有力证据，就是铜材加工企业相较于往年的提早放假和延迟开工。

事实上，国内外铜库存量一增一减背后，颇为耐人寻味。SMM注意到，虽然LME铜库存自2011年6月的近48万吨一线高位连续下降，至今年2月初铜库存已连续减少了近15万吨。市场人士相信大幅减少的LME库存是因中国市场消费所致。但上期所铜库存在岁末年初的短短两个月中，增至2010年5月以来的最高点，增长量高达122,236吨。以上的数据变化表明，所谓的LME铜库存流入中国大陆，仅仅是库存转移，并未形成实际消费。因此，LME库存连续下降不能直接归为铜价上涨利好因素。

库存量的大增，以及略显清淡的铜消费使节后沪期铜不跟涨伦铜。沪铜主力月收盘与LMES15点铜价比值也一路下滑，至2月6日该值已降至7.1。

据与各市场人士沟通发现，虽然对后期铜市表示看空人士较少，但对于涨幅各方均给出了保留态度。SMM认为，后期若要铜价确认上涨趋势，仍需国内铜材消费能力提升、高位库存明显回落来佐证。