空调行业9月数据:内销增速转正符合预期

9月内销同比增长2.85%,基本符合预期。9月内销496.79万台,同比、环比分别增长2.85%、5.21%;1-9月内销累计同比下滑7.01%。从产业在线及商务部数据来看,9月空调出货及零售端数据表现均环比好转。一方面,随着基数压力的逐渐减轻,本月空调内销出货增速转正,符合预期。同时,商务部公布在节能补贴政策实施的带动下9月份3000家重点零售企业的家电销售额增长8.1%,补贴政策积极效应初显。据近期公司跟踪情况显示,格力电器9月销量稳定增长;美的空调业务虽未明显好转、但十一新品销售情况较好。我们维持前期观点,认为四季度起基数压力骤降,预计内销增速仍将继续回升。

产业在线统计本月内销:海尔、格力分别增长35%、12%,美的下滑30%。9月海尔内销同比、环比分别增长35.48%、5.00%,内销量占比同比提升2.1、环比下降1.0个百分点至8.45%;格力本月内销同比、环比分别增长11.74%、9.36%,内销量占比同比提升4.21、环比下降3.28个百分点至51.73%;美的本月内销量同比、环比分别下滑29.60%、12.87%,内销量占比同比、环比分别下降8.1、5.9个百分点至17.71%。9月内销市场集中度有所下降,三大品牌份额总计(CR3)为77.90%,同比下降1.9个百分点。

9月出口同比下滑4.65%,略低于预期。9月空调实现出口209.68万台,同比、环比分别下滑4.65%、9.59%;1-9月空调出口累计下滑5.62%。9月出口下滑幅度较上月略有收窄,但仍略低于预期。从8月的出口分洲别详细来看,欧洲出口恢复明显(同比增长50%),但占比较大亚洲空调出口有较大幅度下滑(-18%)。据近期跟踪了解,主要上市公司格力电器出口并未下滑。

产业在线统计本月出口:海尔增长45%,格力、美的分别下滑22%、13%。9月海尔本月出口出货量同比增长45.45%、环比下滑20.00%,出口份额同比提升1.3、环比下降0.6个百分点至3.82%;格力出口出货量同比、环比均下滑21.82%,出口份额同比、环比分别下降4.5、3.7个百分点至20.51%;美的本月出口出货量同比下滑13.33、环比增长15.56%,出口份额同比提升2.5、环比下降5.0个百分点至24.80%。

主要企业跟踪:据近期公司跟踪情况,格力本月内销量保持个位数增长,外销未下滑;青岛海尔9月空调出货继续保持快速增长;美的电器空调出货基本符合实际情况。

我们的观点及投资建议。9月空调行业内销增速转正,出口仍略低于预期;我们维持前期观点,认为4Q基数压力骤降下内销增速将继续好转。

上市公司三季报即将公布,我们预计:格力电器三季报仍将保持近20%的收入增速、约25%的业绩增长;青岛海尔三季度收入增速近10%,预计业绩20+%;美的电器三季度收入下滑幅度略有收窄,继续维持较好利润率,预计业绩同比持平略降。整体而言,我们认为目前板块和主要个股估值基本合理,建议配置三季报业绩增速较好、长期份额有持续提升空间、业绩增长确定性强的行业龙头,维持对于三大白电龙头"买入"评级。