有色金属行业：铜库存下降 锌复产不积极

【中国制冷网】铜库存依旧大幅下降，料进口中国。全球铜库存本周依旧下降，LME全球库存下降7.11%。由于欧美日经济复苏仍在进行过程当中，因此我们预计这种库存下降将会体现在一个月后的中国现货进口。

根据4月份欧洲库存下降的情况分析，5月中下旬中国将有大量铜进口。4月9日开始欧洲库存每天约有5000吨的库存下降，由于欧洲需求并不旺盛，复苏也仅仅是刚刚开始，因此我们推测这种库存下降主要是向中国出口。考虑到1个月左右的运输周期，我们推测从现在开始中国将会有大量铜进口出现，这种情况预计到6月中旬才能停止。

锌矿山复采并不积极，锌的供应并不乐观。由于目前锌价锌矿山利润一般，而且对未来判断不清，因此广大锌矿山复产积极性不高。国际方面，去年大批裁员后再复产存在较多的实际矛盾。国内方面，前期的暴利使得铅锌类矿产企业所有人对目前的利润情况并不满意，也有实力等等再看，因此复产情况较为低迷，锌的供应短期内并不乐观。

短期有价格波动，中期价格趋势仍旧看好。考虑到短期内可能会有大量的库存转移至中国进口，因此价格可能会有波动。但从中期看，我们基于通胀的预期和中国工业化进程仍未结束而看好价格。

推荐配置中色股份(13.87,-0.38,-2.67%)、江西铜业(26.85,-0.61,-2.22%)、中金岭南(17.66,0.02,0.11%)。我们维持对中色股份的买入评级，主要基于母公司收购的澳洲稀土矿山是世界第二大稀土矿山，公司拥有稀土冶炼企业。从战略角度考虑，这种矿山的注入值得期待。另外，我们也推荐江西铜业和中金岭南。江西铜业受益于铜价的上涨，中金岭南收购的PEM将在锌价上涨的过程中快速提高中金岭南的收益水平。

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