支撑动力减弱 铜价或将回落
3月份初，在LME铜库存结束增势连续出现下降，中国进口剧增，国储局收铜预期等利多因素影响，内外盘呈现震荡上行走势，沪铜运行于3万下方。3月中下旬，美联储实施量化宽松的货币政策，美元大幅回落，欧美股市强劲反弹，通胀预期重新浮现，受到上述因素提振，伦铜带领沪铜突破前期震荡区间强劲上扬。但笔者认为铜价支撑动力在不断减弱，或将面临回落。
首先，此次G20峰会针对经济复苏，通过各种渠道提供1万亿美元刺激政策，其中包括向IMF注资以及在两年内达成规模为2500亿美元的贸易融资协议。目前看，代表全球贸易荣枯的波罗的海航运指数持续下滑，萎靡的全球贸易氛围已经受到各国重视。并继续强调保持扩展性货币政策，并动用一切政策工具，加大资金投入力度。短期，G20峰会形成了乐观气氛，但能否彻底扭转世界经济颓势，尚需时间，从公告中G20给自己列出了明年年底前推动全球经济增长4％的目标。这意味着2009年全年的实体氛围仍不容乐观。
其次，近期公布数据显示，美国的房地产及制造业有所反弹，但失业率仍持续上升；欧元区经济依旧疲弱。总体上，金融动荡最严重的时期已逐步过去，欧美股市出现回升，市场信心开始缓慢恢复，但经济复苏之路依旧漫长。4月份将公布的一季度经济数据，将是市场重要的考察指标。昨日中国3月官方采购经理人指数52.4，连续4个月回升，且6个月来首次升至50上方，加上3月信贷投放规模巨大，市场继续延续乐观情绪。不过，一季度，由于信贷粗放式投入、经济刺激项目在年初集中释放，这样的刺激效用能否在年中延续市场疑虑颇重。对于国内金属消费，我们始终认为在经济“保八”的大环境里，除电力部门能够获得显著的政府拉动外，金属需求难以延续前几年快速增长的势头。
再次，昨晚欧洲央行仅调降利率25个基点的决议，对美元指数、商品市场走势影响更大。此前市场曾一度认为陷入严重滑坡的欧元区经济，即便不采取量化宽松政策，也至少会调降基准利率50个基点。欧元区谨慎利率举措出台后，美元指数应声收跌。所以，全球仍需要一个相对稳定的汇率环境，我们认为在全球经济没有显著转暖前，美元不会持续巨幅贬值的单向走势。
最后，铜价前期上涨的一个重要原因在于国储收储。然而目前相对过高的铜价对于国储收储而言是不利的，趁低吸纳更符合国储的立场，即随着铜价的进一步上行，支撑力度将会减弱。另外自今年以来精铜已经累计了较大的涨幅，加上近期美元的企稳反弹，这也增加了铜价调整的压力。
总之，全球整体经济形式依旧不乐观。美国、欧洲以及中国等主要经济体公布的经济数据进一步显示世界经济的恢复不是一朝一夕的，需要很长的时间为代价，加上美元指数跌势有所企稳，未来铜价的支撑力度会逐渐被减弱，加上前期铜价已经上升到一个较高点，技术上也面临一个调整。所以预计铜价将会有一个高位震荡，回落的势头，建议投资者逢高沽空。
