低碳经济引发新能源投资机会

就在《2012》如火如荼上映的同时，奥巴马中国之行同样引发了中国对“低碳经济”的热烈讨论。11月18日，首届世界低碳与生态经济大会暨技术博览会在江西南昌举行。大会发表了《南昌宣言》，宣言提出各国及全球企业共同发展低碳和生态经济，以应对资源和能源使用带来的环境问题及全球变暖等严峻挑战。另外，我国新能源产业振兴规划草案已经出台,只是在等合适的时机公布,12月的哥本哈根会议可能成为规划正式公布的一个契机。规划将明确新能源各个行业到2020年的发展目标,并使之成为中国的战略性支柱产业。资本市场上，低碳概念股成为市场焦点，新能源汽车、智能电网等相关个股走势强劲，风光无限。低碳概念股究竟是昙花一现，还是真正具有增长潜力呢？

中国近二十年逐渐成为全球工厂，制造能力不断提高也意味着二氧化碳排放量的迅速增加。根据IEA统计，2007年中国的二氧化碳排放量已经达60.7亿吨，而同期美国的排放量为57.7亿吨，中国事实上已经成为世界第一碳排放大国。鉴于温室气体排放带来的潜在威胁，全球多数国家已经加入到了努力减少温室气体排放的行列当中，而部分国家则走的更快：通过征收碳税节制二氧化碳排放、增加减排部门资源投入。2009年6月26日，美国国会众议院通过了《美国清洁能源安全法案》，法案授权美国政府征收碳关税，对于出口到美国的产品，可以自由收取碳关税。不久之后，法国宣布于明年1月1日起征收碳税，其标准为每千克二氧化碳14欧元，按照这一标准，中国一年排放61亿吨二氧化碳的碳税为854亿欧元。按照目前汇率折合人民币8600亿元，相当于2008年规模以上工业实现利润的三分之一。对中国的企业，尤其是出口型企业而言，有着强大的经济动力为减排作出努力，相关技术设备的需求有望迎来爆发性增长。

与此同时，减排问题已经成为西方社会对华施压的重要工具。欧美国家由于其自身已经过了二氧化碳高排放的阶段，减排对其有利无害。而中国目前正处于高速增长的后工业化阶段，减排的难度远远大于欧美。如果中国与西方发达国家在减排方面无法达成共识，碳关税将给中国出口型企业带来沉重的打击。因此从国家角度考虑，减排问题已经是迫在眉睫的要务，政策上对相关技术研究和行业支持倾斜是必然之举。一方面，如果不能降低能耗和排放，不但会继续加剧国内的环境污染，也有可能变成西方谈判的攻击工具；另一方面，在节能减排与新能源方面，中国已经具备一定的竞争优势，如果利用得当，中国则有可能实现增长模式的成功转型。

从大方向看，减排不外乎开源与节流两个方向，每个方向都有着不同的细分领域。开源即开发新能源和其他低碳能源，目前主要是核能、风能、太阳能以及潮汐能等其他能源形式。从现有规模看，核能和风能是毫无疑问的主角，短期内的减排主要依赖这两种能源形式。但从长期看，太阳能无疑具有更大的发展潜力。对于太阳能行业来说，2010年最大看点在于需求的超预期增长，美国、中国、意大利的增长值得期待，这是所有太阳能子行业投资逻辑的基础。我们预测2010年太阳能终端产品市场规模将从2009年的340亿美元增长到480亿美元，增速将达到42%。其中成本具备优势的行业龙头值得关注，如川投能源、通威股份、乐山电力等。风电方面，中国陆上风电的高增长已经基本结束，未来风电增长潜力将主要来源于海上风电。其资源密度更高、年利用小时更低，且基本不存在占地问题，不过海上风电仍然存在安装、维护、并网难度大，成本高等问题。因此我们更看好具有技术和研发优势的整机龙头企业，如东方电气、金风科技。

节流方面，主要是对现有高排放部门进行低碳改造，主要是火电行业、交通运输业及其他工业部门。对于火电行业来说，低碳改造主要有两种方式，一是燃烧前处理，即洁净煤技术；二是燃烧后气体的吸收与存储，即碳捕捉与碳存储技术。其中，煤炭洁净技术大约可减少5%的二氧化碳排放，并且相关技术已在欧美开发成功并投入商业化运作，国内也在加快此方向的研发工作。而碳捕捉与碳存储技术还存在成本过高等问题，目前尚不具备大规模商用条件。对于交通运输业来说，以电动汽车或燃料电池汽车代替目前的汽油、柴油车可以减少相当大比例的排放，这也是目前全球努力的方向之一。最后，智能电网构架中的储能电池，将会在未来承担调峰和调频的重任，这一方向也值得重点关注。