空调行业下滑刹车难

空调产业在本月销量480万台创历年来同月份新低，与去年同比下降近两成。其中内销(263万台)同比下滑11.8%，而空调出口同比大幅下滑27.2%，每年的7、8月份是空调出口谈判期，目前各企业正在谈判中，由于前期销售不畅，又正值谈判期，所以外商下单意愿谨慎，7月份出口出现一个俯冲式下滑，未来月份有可能弥补，当然整体下滑不可避免。

从企业库存来看，尽管各企业早早地减少了生产，7月底的900万台的库存仍然是历史同期最高的。而渠道库存数据尚不清楚，不过我们注意到，进入7月份后，国内很多地区天气偏热，终端销售有所回暖。经过这一段的消化，终端的库存压力应该有所缓解。

本月销售分产品来看，仍然是龙头唱主角，当月格力、美的两大主角久占了51%的市场份额。阶段性海尔表现不佳，仅维持6%的市场份额。

分产品同比来看，格力可以说是一枝独秀，同比增长14.5%，至于环比下降9%是旺季过后的自然下滑。相比全行业同比下滑19.5%，美的的表现不算太差，同比下滑11.2%。还占据了20%的市场份额。上面的数据说明龙头抗风险能力更强，核心品种甚至能一定程度上超越行业的不利局面。至于格力一枝独秀的局面能否延续，我们认为：公司无可避免地会受到行业下滑的影响，但是基于公司不断创新的产品、独特的渠道、颇具号召力的品牌等，公司通过抢占别人的市场份额，推出更有竞争力的产品部分抵御行业风险。

也许1-7月的累计数据比7月份当月的数据更具有说服力，到目前为止，空调销量在经济紧缩、持续阴雨、灾害频发、人民币升值等一系列不利因素下，总量同比还是增长的(2%)，其中内销微降，而出口累计还是增长了4.5%，我们认为：空调销售总量基数已经非常高，城镇家庭空调普及率也达到了0.9台以上，企望行业大幅度增加不现实，特别是今明两年很难乐观。但另一方面，我们必须看到上述一系列不利因素更多的是短期因素，而推动空调销售长期景气的因素诸如全球气候变暖、城镇化建设、消费升级等并没有改变，仅仅因为短期的不利而过分悲观不足取。我们估计全年出口应该可以打平，而内销可能出现5%左右的下滑，全年空调销售应该在6600万台左右。

另外，中华商务网只反映量的数据，并没有反映产品的价格变化、产品的结构调整。实际上从价格来讲，今年整个行业的平均单价有较大增长，而龙头企业增长更多，重点企业空调销售收入增长会在25%以上，而毛利率水平基本不变。从这一点出发，我们认为市场过分反应有失偏颇。