铜价本周市场分析

上周五伦敦铜价在原油和黄金的带动下大涨，主要原因是美元的走弱，但本周美元的走势又出现了戏剧性的变化。其实在上周三，美元就在美联储主席伯南克关于抑制通胀的表态中表现向上突破的迹象，而之后由于欧洲央行同样表达了对通胀的强硬立场，使欧元的表现超过了美元，美国创三年半纪录的失业率也再次打击美元，美元指数因此连收两阴，使突破的希望变得渺茫，但本周开始，美元在总统、财长、联储主席的再三表态下再度走强，而关于欧元区将在G8会议后改变利率政策的传言则使欧元走弱，至本周五美元指数站上74.00，突破了3月以来的整理厢型。

在美元走强的氛围下，本周伦敦铜再度陷入疲软，周二即回到7860美元，之后的两天仍盘整于此区域。但美元的影响在周五似乎减弱，美元的新高并未带来铜价的新低，相反，当晚伦敦铜上涨145点，收于7980美元，仅比上周末低20美元。至此，伦敦铜已经有连续两周收盘未创出新低。在前期美元走弱的过程中，铜价也没有象其他商品那样因此大涨，所以在本周美元基本确立了中期强势后未走软也可以理解，而且从4月中旬开始，伦敦铜已经维持了近两个月的弱势，而前已低点也在7800美元附近，所以当前出现一些反复也是市场的正常反应。本周伦敦的持仓也未创出新低，成交逐渐温和放大，场内的资金进退情况似乎出现了一定的变化。

从基本面来看，当前的情况也还是混沌不清的。美国虽然已经有很强的衰退迹象，但仍不乏利好的数据，最新的零售数据增长了1%，比预期好了一倍，如果消费能够维持，显然对抵抗经济衰退是有利的；中国的出口仍在增长，5月出口总额1205.7亿美元，即使剔除人民币升值因素也创了历史新高，所以至少在目前还看不出因经济衰退导致的资源消耗的减少，上海本周的库存继续减少4837吨，LME的库存本周也继续维持在12万手左右，未见增加。

但国内的宏观调控政策仍在持续，央行上周末公布了新的紧缩策略，存款准备金上升1%。国内铜的进口情况仍不佳，中国5月未锻造铜及铜材进口量为198894吨，较4月的246119吨减少19%，1至5月同比下降11.6%，而且，国内现货的价格还是大幅低于进口成本4千元左右，虽然现货对期货保持升水，但消费方的需求似乎仍不迫切。国内外巨大的价差吸引了跨市套利盘的出现，目前上海铜主力合约的前几位多头已经很明显的被那些历史上套利席位所占据，正是由于套利资金的进入使国内外的价差从6000元左右缩小到4000元左右，但笔者也注意到，能量相当的空头席位似乎并不存在，上海铜的总持仓也维持在低位，这和以往几次略有区别。

另外一个值得注意的事件是正在激烈讨论的关于智利国有铜公司(Codelco)展开私有化的问题，该议题已经上升为可能影响09年智利总统大选的中心主题。在巴西原油资源私有化改革带来成功的刺激下，智利国有铜公司的私有化也可以看作顺应潮流，但其中是否有智利政府希望通过私有化高价减持手中的铜资源的可能呢？其中是否表现了智利政府对未来铜价维持高位的信心不足呢？至少，笔者产生了一定的怀疑。

通过本周国内外铜市的盘面及一些基本面的消息，笔者感觉伦敦市场多头一路减持的想法出现了一些变化。跨市套利在伦敦市场产生的头寸可能阻碍了多头主力的顺利减持，笔者也一直强调过伦敦市场多头主力的控制力，所以一旦出现一定数量的对手盘，很可能成为其停止出货的信号；国内套利盘如果继续扩张的话，会使国内外差价进一步缩小，会促进国内进口，到时候很可能成为国际市场上一条看多的理由；最近关于智利、秘鲁、墨西哥这几个南美产铜大国内铜矿的罢工威胁也随时会给多头带来一定的支持。

所以笔者认为，如果伦敦持仓及国内跨市套利盘的头寸继续扩大的话，很可能是铜价出现止跌并反弹的信号，下周当多留意国内外持仓、内外差价的变化，并以此调整手中头寸，如反弹出现，空头可暂时离场，待国内价格恢复、进口增加后再图抛空，否则可继续谨慎持空，但宏观经济面的大前提也仍是关注重点。