顾雏军会拖垮科龙吗

广东科龙电器(资讯 行情 论坛)股份有限公司(下称科龙电器)7月19日发布的一份公告，引起了人们的关注。公告称，因遭其参股公司—华意压缩(资讯 行情 论坛)机股份有限公司(000404，下称华意压缩)旗下加西贝拉压缩机有限公司(下称加西贝拉)诉讼，科龙电器超过一亿元资产被查封冻结。据科龙电器人士透露，由于加西贝拉停止供货，科龙电器的顺德生产基地，除了冰箱厂在少量生产外，空调厂已经全部停工。

从去年的郎顾(科龙电器董事长顾雏军)之争，到今年的严义明“枪挑”顾雏军；从涉嫌以同一专利进行两次出资，到被证监会调查；从公司三名独立董事集体辞职，到过亿资金被冻结……科龙电器动荡不安。

起因：华意翻脸

据了解，因科龙电器违反担保协议，加西贝拉向科龙电器索赔人民币1710万元。7月6日，浙江省嘉兴市中级人民法院做出判决，批准加西贝拉扣押科龙电器银行存款人民币1710万元或价值接近的其它资产。加西贝拉一知情人士透露，这份担保协议是科龙电器为其子公司向加西贝拉购买原材料所欠未偿还金额而签订的。7月14日，科龙电器持有的华意压缩(000404)22.73%股份被查封，按华意压缩已上市A股7月15日收市价1.97元计算，这些股份总值约为人民币1.17亿元。

据《中国经济周刊》了解，华意压缩是科龙电器的关联公司，科龙电器持有华意压缩22.73%的股份，而加西贝拉是华意压缩旗下的子公司，加西贝拉生产的压缩机则主要供给科龙电器。据华意压缩2004年年报显示，去年加西贝拉共向科龙电器销售压缩机1.90亿元，占其总销售额的19.52%。那么，到底是什么原因，使加西贝拉仅因为1710万元与科龙电器翻脸？

科龙电器相关人士在接受《中国经济周刊》采访时一直回避这个问题。但据《中国经济周刊》了解，此次纠纷已经是华意压缩和科龙电器的“二次交恶”。早前在科龙电器发布2004年年报时，科龙电器将其亏损6000多万元的原因归咎于华意；但华意压缩并不认帐，而且发布了澄清公告，反驳科龙电器将亏损主要原因归结为公司近几年的经营亏损。

科龙电器已经是墙倒众人推，而此次过亿资金被冻结对科龙电器是一种怎样的打击？

“首先是科龙电器对华意压缩的整合要‘掉链子’；其次，格林柯尔对科龙电器的整合也将因为现在的种种传言，有可能‘掉链子’。”被媒体喻为“枪挑”顾雏军的律师严义明在接受《中国经济周刊》采访时如此评述。

病根：治理结构不完善

作为中国制冷行业的龙头企业，科龙在接连遭到证监会调查、独立董事辞职风波、严顾之争，现在又面临过亿资金被冻结。科龙电器的此番“沦陷”，引发了人们众多的探究。追根溯源，究竟是什么导致科龙电器遭遇了近乎“灭顶之灾”？

“公司法人治理结构不完善，董事会、监事会、经营层三方制约不足，是科龙电器深层次矛盾的元凶，即使科龙电器现在不出问题，以后迟早也会出问题。”曾参与主持了多家上市公司审计与咨询工作的注册会计师朱德峰在接受《中国经济周刊》采访时指出，“科龙公司的大股东持股比例没有超过30%，股权结构相对比较松散，虽然上市公司很早就设立了独立董事这个职务。但事实证明，还是因为公司治理结构方面的缺陷导致了目前这样的现状。实质上，实际控制人顾雏军控股的格林柯尔持有科龙电器26.43%股份，在科龙电器发挥了巨大的影响力，这是值得市场人士深思的一个问题。”

“我们现在面临的问题是，大股东经营层对公司中小股东利益的剥夺和侵占，为了防止这种情况的发生，我国设计了很多制度，其中包括独立董事制度。假如独立董事制度能够真正发生作用，这些问题发生的概率就会非常小。而现实中我们看到的问题是，科龙电器的三位独立董事每人拿着每年36万港币的高津贴，但并没有起到相应的作用。”严义明律师向《中国经济周刊》进一步分析认为。

除了独立董事不“独立”之外，在公司治理结构中另一个难以解决的问题是会计师事务所的不独立性。随着在市场经济条件下我国上市公司的经营权和管理权分离，第三方中介鉴证机构——会计师事务所应运而生，按道理说，此种背景下的会计师事务所应该是独立的，而事实却并非如此。

“目前中国上市公司的公司治理结构情况决定了会计师事务所的不独立性。一般而言，上市公司的会计师事务所都是由上市公司的管理层聘请的，也就是说，会计师事务所要审计的对象成为了其衣食父母，这种情况下，很难保证会计师事务所在面对上市公司经营管理层的时候挺直腰杆。”朱德峰对《中国经济周刊》直言。

预测：科龙会不会倒

近段时间，有关科龙电器的负面报道纷至沓来。4月29日，科龙电器正式公布了2004年年报，其中高达6000多万元的亏损额引人注目，科龙危机露出水面；5月10日，科龙电器公告称，由于违反证券法规遭到了中国证监会的立案调查；伴随7月8日“三位天价独董提出辞呈”，上海律师严义明开始“倒顾运动”，枪头直指顾；7月19日，科龙遭遇上亿资金被冻结，供销商中断了与科龙电器的合作。科龙电器危机进一步加剧的最直接的表现是，顾雏军掌控的格林柯尔系的6家A股和在港交所上市的格林柯尔科技股价一路狂跌，一批买了科龙电器股票的投资者，默默吞下股价在一年暴跌70%、流通市值蒸发8亿元的苦果。

顾雏军，这位2003年CCTV中国经济年度人物、在资本市场上长袖善舞的高手，已然陷入了困境。而这场被媒体称为 “财经领域的一场盛宴”的科龙电器事件令投资者痛心、监管者伤心，更令科龙电器所在的地方政府—顺德寒心。

“科龙电器绝对是一个好公司。作为中国制冷行业的龙头老大，科龙电器的品牌优势、科技创新能力和核心竞争力都有很强的吸引力，现在的事件只是科龙发展过程中遇到的一个短暂困难，科龙还是有希望的。”从科龙电器总部张先生接受《中国经济周刊》记者采访时的言语中，可以感受到科龙电器员工在痛心之余对未来仍未失去信心。

“到现在为止，我也认为科龙电器是一家质地非常优良的上市公司，有很好的员工、很好的技术力量、很好的营销渠道，但就是因为顾雏军把自己凌驾于董事会之上，使得科龙电器遭受了无枉之灾。我们还是应该把顾雏军跟科龙电器分开看待，如果顾雏军被证监会调查犯有某些严重的违规行为，这只是个人行为，不能因为这个连累到科龙电器。科龙电器作为一家质地优良的上市公司，还是应该通过今后经营管理层的努力，为股民创造更多的财富。”朱德峰也向《中国经济周刊》表达了自己对科龙电器的看法和良好期待。

据《中国经济周刊》了解，目前，中国证监会关于科龙调查的初步结果已经出来，并已上报，相信科龙迷雾不久就会云开雾散。而最新的消息是，据科龙电器整合传播部部长刘伟湘向媒体介绍说，科龙电器近期会有一个实质性的重组方案出台。无论参与科龙电器重组的是何方神圣，对科龙电器而言，都是一个不错的出路。

信息来源：中国经济周刊