新能源行业：冬日中的“阳光”

低碳经济已成必由之路。

⑴气候变温可能引发环境日益变差、化石能源使用成本的逐渐升高和寻找新的经济增长模式，成为了全世界普遍关注和思考的课题。目前，越来越多的人认为低碳经济是实现未来可持续发展的必然选则。

⑵哥本哈根会议揭开了发展经济经济的宏伟序幕。许多国家公布了其碳减排目标，我国政府也承诺到2020年单位GDP碳排放比2005年减少40%-45%，发展低碳经济的路线图已初现端倪。

新能源迎来高速发展机遇。

⑴新能源是发展低碳经济的重要组成部分，目前越来越多的人相信以新能源为代表的技术革命将引领世界进入新一轮的经济增长周期。

⑵我国政府计划到2020年非化石能源占一次能源消费的15%，估计未来十年新能源方面的投资至少达到3万亿元。

新能源中最看好风电、光伏、核电。

⑴风电：近几年，我国风电行业增长迅猛，未来将趋于平稳增长。根据市场普遍预期，2020年我国风电装机将达到150GW，2008-2020年复合增长率为23.34%。我们认为风电整机产业的过剩只是相对的，目前阻碍风电发展的主要因素在于风力发电的特点和质量与当前电网的接入标准和能力不匹配，如果智能电网能尽快解决这个难题，风电增速将会大幅增加。

⑵光伏：太阳能是未来最具潜力的替代能源。近几年来我国光伏产业实现了飞速发展，2008年我国太阳能电池产量占全球的40%。为了改变我国光伏行业两头在外的局面，国内市场也在准备启动，跟据市场普遍预期，2020年我国光伏装机将达到20GW，2008-2020年复合增长率将达到50.34%。我们认为目前多晶产能过剩是全球性的，而在2012年之前我国尚无法实现自给自足，尽快提高技术工艺和降低生产成本，是国内多晶硅乃至光伏行业保持竞争力的唯一途径。从整体而言，技术突破仍是关注重点，成本的大幅下降将会将会使光伏产业出现爆发式的增长。

⑶核电：核电清洁无污染，其发电成本接近火电，是未来国家大力发展的方向。目前我国已是全球在建核电项目最多的国家，预计2020年核电装机将达到86GW，2008-2020年复合增长率约为20.62%。我们认为，核电建设的政策规划性很强，未来国产化的进度将影响核电的发展增速。

投资建议：⑴风电：未来大功率和海上风机将是主要发展方向，行业中我们看好整机龙头企业和有核心竞争力的零部件企业，推荐金风科技和东方电气。

⑵光伏：荐于海外市场的转暖和国内市场的启动，光伏行业明年将会有出色的表现。

行业中看好具有自主研发实力和成本优势的电池生产厂和装备供应商，它们会在未来行业整合中存活并受益，推荐天威保变和精功科技。

⑶核电：核电设备供应商将是核电发展的主要受益者，但由于建设周期较长，而且需要时间对进口技术消化吸收，预计未来两年将不会产生收益。长期来看，推荐上海电气、东方电气和中核科技。