中国铜加快去库存化 铜价被指年内破万

中国需求论常被看做大宗商品价格涨跌的指挥棒。今年以来，伴随着中国经济可能放缓的争议，国际商品市场出现震荡回调走势，其中伦敦铜自年初至今已跌去6.65%。

伦敦铜价下跌、国内现货铜价格上扬，使得2010年以来的铜价倒挂的怪象逐渐扭转，曾经以铜库存融资的现象亦逐渐消失。标准普尔9日发表报告称，如果中国经济增长速度突然出现放缓，全球主要大宗商品价格可能会下跌50%-75%。

对此，经济学家谢国忠表示，中国经济更可能“软着陆”。他认为，“国际大宗商品市场出现2008年动荡的可能性很小。”

进入6月，在对铜价上涨乏力的担忧及国际铜市小幅下跌的现实中，唱多者悄然抬头。

6月9日，巴克莱资本有色金属分析师斯尼古拉斯•诺登在一个全球铜市场研讨会上表示，伦敦金属交易所(LME)铜价将在2011年底上涨至每吨1.2万美元。诺登表示，铜需求的增强以及全球铜供应的紧张将导致铜价创下历史新高。“投资需求也将为铜价的上涨提供强劲的动力。”

此前一天，中国最大的有色金属贸易商之一迈科金属国际集团首席交易执行官何金碧告诉记者，公司最近“开始买铜了”。他介绍，该公司5月铜进口量环比增长了30%-40%，基本恢复去年同期水平。与今年前4月的零进口相比，这一速度令人刮目。

另外一个支持中国需求的数据是，3月中旬以来，上海期货交易所的铜去库存化速度开始加快。截至6月3日，库存量已经从17万吨下降51%至8.6万吨。

中国的真实需求，仍是决定铜价最重要因素。多空穿插运行的铜市，短期内仍将出现高位反复震荡。

铜市震荡

6月8日，沪铜小幅低开。盘中一度拉升但尾盘跳水，期价收出阴线。主力1108合约以68050元/吨开盘，全天收盘于67500元/吨，较之前一交易日下跌760元/吨。

此前一日(6月7日)，LME基金属收盘基本持平、交投清淡。当日LME三个月期铜收涨5美元，报收于9140美元/吨。

今年2月至今的国际商品市场，不少前期涨幅较大的品种经历了20%-30%的回调。而金属行业“老大”的铜，跳水也曾达到15%以上。期铜重回9100美元/吨下方，这主要是期铜市场偏于从宏观经济方面寻找方向，而近日来美国出炉的一系列经济数据喜忧参半，经济增长速度低于预期。

回到中国市场。3月中旬上海期货交易所铜库存达到17.7万吨，是2010年5月以来的最高水平，市场本来对于中国的紧缩政策是否会影响国内的铜消费，导致铜库存量上升，继而拖累全球铜价感到担忧。

不过，中银国际最新研究报告显示，从3月中旬以来，上海期货交易所的铜去库存化速度很快。虽然相比截至5月27日的一周，铜库存量增长3854吨，是3月中旬以来首次实现周环比增长，但过去两周库存水平介于8.2万-8.6万吨之间，是2009年8月、9月以来的最低水平。

另一个影响铜价的因素，是智利矿工罢工事件。截至6月8日，智利国家铜业公司的埃尔特尼恩特铜矿罢工进入第三天。麦格理投行认为，罢工每持续一周将导致铜产量损失4000吨-5000吨。南非标准银行表示，鉴于目前精矿市场供应充足，该事件对于期铜市场的影响微乎其微。”

“融资铜”

伴随着上游铜进口量加大、下游消费量激增，一个专属名词——“融资铜”逐步流行开来。

中国是全球最大的铜生产国和消费国。2010年，中国铜矿产量和消费量分别占全球总量的24.8%和消费量的41.1%。中国有色金属工业协会铜部处长段绍甫表示，2011年中国铜实际需求量会保持在6%以上，实际消费量将突破700万吨，达到763万吨左右。

4月，中金公司发布报告称，去年年中以来，中国的保税仓库铜库存增加了约45万吨，其中相当大一部分增幅与融资有关。

北京一位铜贸易商告诉记者，“融资铜”是指进口企业向银行交付进口电解铜总额20%的保证金，之后由银行向企业开出延期付款美元信用证进口铜至中国。一般来说，一个月后拿到电解铜现货，并快速出售，相当于有了一笔60天或150天的短期融资，通常企业借此获得流动资金，另则通过转口贸易，获得美元低利率贷款，降低企业的融资成本。