大洋电机：传统与新兴业务无缝对接

近三年公司主营业务收入仍以空调用电机为主，对公司的收入贡献超过80%。未来公司将大力发展新兴产业产品，预计2013年开始新能源汽车电机驱动领域产品、高效智能电机的收入占总收入的比重将超过40%。

公司成为少数可以分享到国内空调电机产品升级带来超额收益的公司。国内空调电机产品升级导致高效智能电机市场启动。在此大背景下，公司持续的产品研发升级、新市场战略使得公司可以分享到这部分超额收益。公司目前产能100万台，单价约160元/台。2011年公司新增高效智能电机产能200万台，预计收入增长近3.2亿，该项目毛利较高，预计每股增厚EPS0.08元。

新能源汽车电机及其控制系统产业化进展非常顺利。2010年公司新能源汽车电机及控制系统等产品在市场的一片质疑声中，销售约700台，实现营业收入8,191余万元，处于该行业国内绝对领先地位。2011年公司有望在拥有福田汽车(600166,股吧)这一大客户的基础上，新增另一大客户一汽集团，成为福田汽车、一汽集团两大重量级汽车集团最主要的新能源汽车电驱动系统供货商，市场地位国内领先。预计2011年实现销售新能源汽车电机及其控制系统1500台，营业收入2亿元，对2011年EPS贡献可达0.10元。

预计公司2011-2012年的每股收益分别为0.784元、1.203元。目前股价对应的2011-2012年PE分别为38、25倍。由于高效智能电机、新能源汽车电机驱动领域产品均属于新兴产业，具有非常广阔的市场前景，理应享有较高的估值水平。给予公司“强烈推荐”的投资评级。