空调行业遇冷 寡头格局整合中继续加强

继电视行业面临寒冬之后，空调行业发展也遇冷，10月份产销量出现自2009年6月份以来的首次大幅下滑，且降幅均超过20%。不过，格力电器、美的电器的销售表现都明显好于行业平均水平。随着空调行业景气度的持续下滑，行业可能又将面临新一轮洗牌，对竞争力强的行业龙头公司或又将面临机遇。

据报道，最新行业数据显示，10月空调产量为214万台，同比大幅下滑20.7%，是2009年5月以来的首次同比下降;出口量为195万台，同比下降 23.7%，是2009年6月以来的最大降幅，连续3个月负增长;内销量397万台，同比下降16.4%，是2009年4月以来的最大降幅。此外，空调整体库存达到1,600万台左右，对2012冷冻年度造成很大压力。受此利空消息影响，格力电器 (-：-， -0 ， ↓-0 ) 、美的电器 (-：-， -0 ， ↓-0 ) 、志高控股(0449.HK)最近几日股价大幅下跌，其中志高控股最近三个交易日跌幅接近30%。

目前国内空调需求中，存量空调更新需求和农村保有量增加需求是刚性需求，受经济形势影响较小，而房地产带动的需求和城镇保有量增加需求受经济形势影响较大。今年以来政府对房地产市场的调控对空调行业的不利影响已经开始逐步显现，加上受欧债危机影响，全球经济依然低迷，空调出口形势也不乐观，导致空调行业景气度不断下滑。

数据显示，2011 年9 月，欧洲空调出口首次出现下滑，销量同比下降了3%，各区域空调出口出现了全线的下降。可见空调出口需求的下滑不仅来自于欧美发达国家，新兴市场的需求情况也不容乐观。

由于预计明年政府对房地产调控仍将继续，国内商品房销售面积将出现下降，而投资性住房带动的空调销售具有不确定性;并且虽然明年保障房开始大规模竣工，但带动的空调销售在竣工后还有明显的滞后效应;加上从目前国际经济形势来看，空调外销形势无法乐观，明年负增长是大概率事件，这些不利因素，都将使国内空调行业在2012年仍将面临一定的压力。

但同时也注意到，尽管2011年空调行业难言乐观，但格力电器、美的电器的销售表现都明显好于行业平均水平。随着空调行业景气度的持续下滑，行业可能又将面临新一轮洗牌，对竞争力强的行业龙头公司又将是次机会。业界预计，格力与美的在空调市场的双寡头格局将得以延续，未来还将随着市场整合而进一步强化。

从10月份数据来看，行业内销量降幅为16.4%，但是格力、美的内销量分别下降5%、6%，而海尔内销量下降40%。从8-10月来看，上市公司中仅格力、海尔实现了出口量的同比增长，美的同期则下滑15%。从现有数据来看，格力的内销市场占有率已达到47.8%，格力、美的、海尔合计的市场份额接近80%。

另外，在经济不景气时，空调龙头公司竞争优势更为明显，除市场占有率持续提升外，由于议价能力强，可享受原材料价格下降带来的利润率提升，从而带动业绩的增长。