空调巨头转型激战加速行业竞合

当家电业群 体 惊 呼“2012寒冬来了“的时候，空调“一姐”格力董明珠却站出来减压：家电业的“寒冬”被夸大了!事实上，冷与不冷是相对的，这与一个企业的抗寒能力有关。空调业相对于彩电、冰洗行业来说日子要好过得多，空调业格力、美的等巨头抗寒能力要比企业实力弱的品牌要强。来自格力、美的2011年报显示，过去的一年寒意初显，但企业收益还在增长，不过是增速放缓。

2011营收和业绩增速放缓

3月，格力、美的启动第一波空调大战，近乎声嘶力竭的宣传、赤膊上阵的对战让冷清的市场火热了一把，但在这场激战中那些中小品牌却只有观战的份儿。有业内专家预测：2012年对空调二三线品牌将面临生死考验，格力、美的对战将加速行业竞合。

美的电器上周末发布2011年年报显示，2011年公司实现收入931亿元，同比增长25%;归属于母公司股东的净利润37亿元，同比增长18%，合每股收益1.11元。但相较2010年同期数据，却还是显示增速出现下滑。公司国内收入672亿元，同比增长24%;海外收入259亿元，同比增长26%。空调收入638亿元，同比增长32%;冰箱收入114亿元，同比增长15%;洗衣机收入97.6亿元，与去年基本持平。全年综合毛利率18.78%，上升2.1个百分点;第四季度毛利率达到26%，上升7.4个百分点。

格力业绩快报则显示，2011年营业总收入835.94亿元，同比增长37.5%;营业利润45.86亿元，利润总额63.56亿元，同比分别增长67.0%与25.7%。归母净利润52.45亿元，同比增长22.7%，每股收益1.74元。

国泰君安研究员方馨认为，格力四季度单季收入195.20亿元，同比增长18.2%，大大超过预期，充分凸显了龙头企业的淡季优势，展现非常强大的稳健经营能力。从销量来看，四季度内销出口均有正增长，与产业在线显示出口下降20%多是显著低估的;内销市场份额接近50%。

数据明显反映出白电两大巨头的增速出现下滑。在2010年，美的的收入和净利增长则高达57.70%和69.24%，格力这两个数据也达到了42.62%和46.46%。

“上规模”转向“保盈利”

市场遇冷，为了增强御寒能力，高歌猛进的空调巨头都开始重新定位2012战略，以前过分注重规模弱化效益的取向将正在转变。美的、海尔等企业将“保盈利”放在了首位。

中信证券胡雅丽分析认为，美的电器库存加剧四季度营收降幅，低库存为后续增长蓄力。公司去年四季度营收同比下降35.5%，源于白电行业景气度下降，且公司去年战略从上规模转向保盈利，降低出货减少渠道库存。2011年底公司存货约124亿元，库存内销比18%，近几年相对稳定。今年一季度去库存继续进行，预计销售收入仍将下滑;目前库存己基本正常，为二季度及之后的增长蓄力。

保盈利战略效果将显。2012年营销渠道转型后对销售公司的补贴减少，预计公司销售费用率将下降;对产品研发和质量控制的重视将提升管理费用率，去年四季度已有所反映;流动性改善将降低财务费用率。2011年归属于母公司股东的净利率为4%，同比下降0.2个百分点，四季度达7.3%;由于去年一季度基数较低(2.3%)，主要由净利率提升带来的业绩增长有弹性。

行业集中度愈加突出

3月10日、11日这两天对石家庄家电市场来讲堪称“疯狂”。特别是在北国电器市区9大门店的所在地，每个卖场的销售成绩单均飘红，创下开业以来销售新高。北国电器9大门店10小时销售过万台，空调淡季出现“抢爆潮”。据了解，销售产品80%集中在格力、美的、海尔这三大品牌。这一切大都是来自于格力、美的、海尔三大巨头的拉动，淡季强行启动市场，逐渐打破空调淡旺季的区分，这样对那些淡季蛰伏，意图在旺季抢得市场的二三线品牌来说压力倍增。

西南证券李辉认为，由于补贴政策退出的阶段性影响，销售占比较大的城市空调市场的低迷，以及出口面临的外围经济因素不明朗，行业呈现阶段性下滑。家电下乡政策的退出会加快行业分化的速度，具有渠道优势的龙头企业将侵占小品牌的份额，行业集中度愈加突出。