中国铜供应过剩令全球市场不安

铜价高位回落

中国存货激增

在中国港口能够找到铜的一个原因在于,铜被广泛用作借贷协议中的抵押品.交易员们常说:铜已不再只是一种工业金属,它还是一种金融资产.对西方投机者而言通常是这样,不过如今在中国此类现象也越来越多.

中国企业、包括一些与现货铜市场毫无关系的企业,例如房地产开发商,都在通过进口铜来获得资金,由此绕开中国严格的放贷上限.

巴克莱资本公司驻新加坡的一位分析师表示,这些企业利用当地银行的短期信用证进口铜,然后卖出,以便为其他投资项目筹资.

这些进口融资协议让更多铜进入了中国市场,进一步加剧了市场的疲软.中国经济也许仍在蓬勃发展,因此对于铜有着旺盛的工业需求.但随着铜价飙升和中国收紧信贷,许多企业一直在减少购买,降低库存水平.

与此同时,创纪录的高价还导致中国废铜激增,进一步增加了供应.

这些因素都导致了仓库存货的急剧增加.据估计,海关保税仓库(铜在缴税之前可以存放于此)内的存货已从去年12月中旬的30万-40万吨增至60万吨左右,而交易所库存已增加了约16万吨.这些增加部分几乎全部在中国和邻近的韩国.

交易员表示,供应过剩已促使发往中国的铜转向亚洲其他地区,而随着签署进口融资交易的企业开始亏损,部分铜正从中国再出口.

市场预期分歧

但对于中国市场的现状,乃至铜价的前景,市场观点存在严重分歧.看涨者称,中国市场的疲弱受到短期因素的驱动,比方说,去年末废铜供应激增以及制造企业降低库存.因此,他们认为,中国很快就需要重返市场,从而拉低库存,再次引发人们对于市场短缺的担忧.看空者反驳道,在价格深幅下跌以前,中国买家不太可能大量买进,因为它们有着充足的库存.这种意见分歧让伦敦金属交易所在最近几周变成了战场,交易双方都汇集了一些著名的对冲基金.

市场共识仍是总体看涨,分析师认为,市场在未来几个月就有可能转向.麦格理贱金属分析师马克斯·莱顿表示,"当信贷确实变宽松后,反弹应该会相当显著",这意味着投资者应将一切价格调整都看作是"一个不可错过且期待已久的买入机会".

对看涨者有利的是连连受挫的铜矿供应.今年,全球最大的12座铜矿中的4座将大幅减产.两家领先咨询机构--英国商品研究所 (CRU)和布鲁克·亨特公司都认为,去年和今年加起来的矿山供应增长几乎可忽略不计.CRU有色金属业务负责人保罗·鲁宾逊表示:"今年的确存在矿山产量下降的可能性--就差一些意想不到的重大事故."

但从根本上讲,一些人相信,过去几个月空前高涨的铜价可能已经起到了效果:降低了需求,刺激了废铜供应的增加.

如果是这样的话,对铜的大规模投机性投资可能会集体撤出,从而可能导致铜价暴跌.正如一位投资老手所言:"超级周期不会走直线."

【英国《金融时报》网站3月23日报道】题:中国的铜是如何过剩的?(记者杰克·法尔基发自伦敦)

人们很容易就会以为,全球铜资源即将枯竭.

铜是全球经济中一个至关重要的纽带,几乎每一幢建筑物和每一段电路都会用到它.今年早些时候,铜价连破数个历史纪录,飙升至每吨1万美元.预言铜价在年底前可能突破1.3万美元的声音一直没有断过.

但在作为中国铜进口门户的上海港口外高桥,却堆积着大量的铜.中国目前是世界第一大铜消费国,消耗着全球40%的铜供应.

铜供过于求的现象在中国越来越明显,令投资者惶惶不安.铜价已较2月份的高点下跌750美元,上周跌破每吨9000美元,为3个月来首次.一些现货铜商甚至更为悲观,他们表示,"死气沉沉的"现货市场与期货市场之间断开了联系.

布鲁克·亨特咨询公司的董事长理查德·威尔逊表示:"所有人都认为今年的势头会非常乐观,但迄今的证据尚不支持这一点."